Instituto Pensar - FAAMGs, as ações de tecnologia de alto crescimento: Facebook , Amazon , Netflix e o pai do Google, Alphabet

FAAMGs, as ações de tecnologia de alto crescimento: Facebook , Amazon , Netflix e o pai do Google, Alphabet

por Proinsias O Mahony 19/06/2018 Foto Chesnot / Getty Images

O avanço da tecnologia tem sido liderado por empresas com alguns múltiplos de avaliação de dar água na boca. O valor combinado do Facebook, Apple, Amazon, Microsoft e Alphabet - os FAAMGs, como às vezes são conhecidos - é pouco mais de US $ 4 trilhões. 

As ações de alta tecnologia continuam a desafiar os que duvidam. Embora 2018 tenha sido um ano de testes para a maioria dos investidores - o MSCI World Index tem sido estável, enquanto o S & P 500 permanece bem abaixo de suas altas de janeiro - as ações de tecnologia se saíram muito bem, com o índice NYSE FANG + mais de 20% .

A Apple , a empresa mais valiosa do mundo, está se aproximando rapidamente de uma avaliação de US $ 1 trilhão após um ganho percentual de dois dígitos. O valor combinado do Facebook, Apple, Amazon, Microsoft e Alphabet - os FAAMGs, como às vezes são conhecidos - é pouco mais de US $ 4 trilhões. Como a Bloomberg observou no início deste mês, isso é mais do que o produto interno bruto anual da Alemanha, e todas as empresas do índice de ações do Japão, o Topix.

O contínuo avanço tecnológico foi liderado por alguns dos nomes mais caros do setor, como Netflix e Amazon, que já registraram ganhos de cerca de 90% e 40%, respectivamente, em 2018.

Ceticismo

Há algum tempo, muitos investidores céticos têm alertado que isso é insustentável, apontando que uma grande empresa não é necessariamente um grande estoque.

"As superstas que lideram um mercado altista se tornam inevitavelmente precificadas pela perfeição", advertiu Howard Marks, gerente de dinheiro e investidor de valor, no ano passado, acrescentando que a aparente perfeição das empresas muitas vezes acaba sendo "ilusória ou efêmera".

Marks estava especialmente preocupado com o Netflix, dizendo que "o sentimento do investidor positivo" levou sua avaliação a US $ 70 bilhões, apesar da companhia ter queimado o caixa a uma taxa "prodigiosa". Essa queima de dinheiro "prodigiosa" continuou, mas a Netflix agora vale mais de US $ 150 bilhões, mais do que os gigantes tradicionais da mídia, como Disney e Comcast.

Isso pode parecer notável para muitos, já que a Comcast registrou US $ 85 bilhões em receitas no ano passado (cerca de sete vezes as vendas da Netflix) e US $ 22 bilhões em lucros (40 vezes maior que a da Netflix). No entanto, os investidores otimistas da Netflix podem estar certos, sugere o diretor executivo da Ritholtz Wealth Management e blogueiro do reformado Broker, Josh Brown . Ele diz que citar um índice de valorização alto ou baixo "é como observar o fato de que é frio na Antártida e quente na África".

Os preços das ações "são uma proxy para nossas crenças sobre o futuro", diz Brown, e os investidores estão mais interessados ​​no futuro do que no passado. Assim, os investidores continuam a ver estoques de crescimento caros, como o Netflix, como uma boa aposta.

Muitos estrategistas veem as preocupações com a avaliação tecnológica como exageradas. O veterano estrategista de mercado Ed Yardeni argumenta que os gigantes da tecnologia de hoje possuem crescimento de receita e lucros que justificam suas pesadas avaliações. O Facebook, observa Yardeni, aumentou suas receitas em quase 50% no último ano, enquanto o Alphabet registrou um crescimento de receita de 24%. Isso é confirmado pelo Goldman Sachs, que diz que, ao contrário da bolha pontocom dos anos 1990, o sucesso dos estoques de tecnologia nos últimos anos é explicado em grande parte por "fortes fundamentos, receitas e lucros, em vez de especulações sobre o futuro".

Bacana 50

Os fundamentos estelares apresentados pelas principais ações de tecnologia significam que as comparações com a bolha tecnológica do final da década de 1990 estão equivocadas. Uma comparação mais pertinente, talvez, seria com o chamado Nifty 50, um grupo de ações de crescimento que se tornou o queridinho dos investidores institucionais no início dos anos 70. Os 50, que incluíam nomes como IBM, Polaroid, McDonalds e Coca-Cola, eram frequentemente chamados de ações de uma decisão - uma vez que você os comprou, você nunca teve que considerar vender, porque suas perspectivas eram tão brilhantes.

O forte sentimento do investidor significava que, em 1972, o Nifty 50 negociava 42 vezes mais do que o dobro do S & P 500. A sabedoria convencional é que isso preparou o cenário para a decepção que se seguiu; ações como Xerox, Polaroid e Avon caíram entre 70% e 90% durante o mercado de urso de 1973 a 1974.

Consequentemente, o Nifty 50 tem sido considerado como um conto preventivo. Como observou o professor de economia Gary Smith em seu artigo The Nifty Fifty Re-revisited : "Não importa quão boa ou ruim seja a administração de uma empresa, não importa quão grande ou pequeno seja o lucro de uma empresa, não importa quão brilhantes ou sombrias sejam as perspectivas da empresa. as ações de uma empresa dependem de seu preço. "

No entanto, a história do Nifty 50 pode ser um pouco mais complexa do que isso, segundo pesquisa conduzida pelo renomado professor de finanças Jeremy Siegel . A Coca-Cola pode ter parecido cara com 46 vezes o lucro em 1972, mas Siegel observa que ela gerou retornos anualizados de quase 17% durante o próximo quarto de século.

Sim, muitas empresas não corresponderam às expectativas, mas muitas outras "valeram muito mais do que as alturas que os investidores lhes propõem", escreve Siegel. "Os investidores deveriam ter pago 68,5 vezes os lucros de 1972 da Philip Morris em vez dos 24 que pagaram, subestimando as ações em quase três para um. A Coca-Cola valia mais de 82 vezes seus ganhos, e a Merck deveria ter um múltiplo de mais de 76. "

No geral, alguém que comprou o Nifty 50 no pico de mercado aparentemente inebriante de 1972 teria ganho retornos anualizados de 12,5% nos próximos 26 anos, apenas um pouco abaixo do gerado pelo S & P 500.

Em outras palavras, a história do Nifty 50 foi simplificada e distorcida. Um múltiplo de avaliação muito alto não significa necessariamente que uma ação está supervalorizada: muitas vezes, as ações de crescimento superam as expectativas inebriantes, o que será música para os ouvidos daqueles que apostaram que o futuro pertence aos FAAMGs e a seus companheiros de alto escalão no mercado. setor de tecnologia.

Tema do valor

Ainda assim, o Nifty 50 não é prova de que a avaliação é irrelevante, com Siegel observando que há "também um tema orientado para o valor oculto no deslumbramento desses estoques de crescimento". O Nifty 50 não era um grupo homogêneo, com alguns estoques muito mais caros do que outros. As 25 ações com as maiores avaliações negociadas com ganhos de 54 vezes, de acordo com os dados de Siegel, enquanto os 25 índices médios de lucro / lucro restantes de 30.

Importante, o grupo caro rendeu apenas cerca de metade do retorno subsequente do grupo mais barato. Enquanto algumas ações caras são claramente "valem seu peso em ouro", muito poucas "correspondem às suas expectativas elevadas".

O mesmo ponto é apresentado por Lawrence Hamtil, da Fortune Financial, que conclui que os melhores desempenhos eram geralmente aqueles com "avaliações menos exigentes".

Da mesma forma, enquanto os FANGs criam um acrônimo puro, os estoques de tecnologia que dominam o mercado atual são um grupo díspar. A maior, a Apple, negocia com desconto para o S & P 500, enquanto o Facebook e o Alphabet também são relativamente baratos. Amazon e Netflix, por outro lado, negociam em múltiplos de avaliação de dar água na boca.

Eles justificarão seus múltiplos elevados de avaliação? Talvez - o exemplo do Nifty 50 mostre que os estoques de crescimento frequentemente superam ou até superam as expectativas, de modo que uma cesta de ações de tecnologia pode continuar a superar os próximos anos e décadas.

No entanto, isso também mostra que os investidores "devem estar sempre conscientes de começar a avaliação ao fazer suas apostas", diz Hamtil. Isso é verdade "não importa quão revolucionário o novo negócio pareça ser, e não importa quanto potencial você acredite ter".



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